반응형 증시 인사이트11 현재 증시 상태는 과거 어떤 구간과 가장 비슷할까?(Nearest Neighbor 머신러닝 분석) 최근 증시가 상승세를 보여주었지만 증시의 펀더멘털 요소들의 흐름은 악화되고 있음. 기준금리는 빠르게 인상되며 높은 수준에 머물러 있고 TTM EPS는 역성장하고 있음. 주식의 리스크 프리미엄은 굉장히 낮아져 주식 투자의 매력도는 상당히 떨어져 있고 미국의 ISM 제조업 PMI지수는 반년 넘게 위축 국면에 있음. 증시가 상승하고 있음에도 부정적인 데이터들이 계속 보이고 있기 때문에 증시 상승이 계속되기는 어렵다는 전망이 많이 나오고 있음. 그럼 지금과 비슷했던 과거는 언제쯤이었을까? 증시와 관련이 깊은 몇 가지 변수들을 통해 과거 어느 시점과 비슷했는지 파악해 보도록 하겠음. 우선 분석을 위해 사용한 변수는 다음과 같음. - 기준금리, 미국채 10년물 금리 - S&P500 EPS 성장률, 배당 성장률 - .. 2023. 6. 20. 미국 증시 밸류에이션 추정(퀀트 - PER 모델링) 어제 포스팅했던 인플레이션과 경기 및 증시의 과거 흐름을 보면 최근 증시가 하락을 시작했던 21년 말부터 현재까지 S&P500 지수의 EPS는 감소했고 CPI는 감소했지만 동기간 연준의 실효연방기금금리는 5.06%까지 상승했음. 인플레이션과 경기, 증시의 과거 흐름 리뷰2(2000년대 이후) [1983년 11월 ~ 1985년 6월] Date S&P500 제조업PMI CPI TTM PER EPS 실효연방금리 83년 11월 66 3.2% 12.06 13.79 9.3% 85년 6월 상승 47.8 3.7% 12.29 15.61 7.5% - 이 기간도 제조업PMI는 하락했지만 S&P500 지수는 상승했음 - CPI bullnabangs.tistory.com 같은 기간 제조업PMI도 하락했고 금리가 올랐다면 멀티플.. 2023. 6. 16. 인플레이션과 경기, 증시의 과거 흐름 리뷰2(2000년대 이후) [1983년 11월 ~ 1985년 6월] Date S&P500 제조업PMI CPI TTM PER EPS 실효연방금리 83년 11월 66 3.2% 12.06 13.79 9.3% 85년 6월 상승 47.8 3.7% 12.29 15.61 7.5% - 이 기간도 제조업PMI는 하락했지만 S&P500 지수는 상승했음 - CPI는 같은 기간 상승했지만 연준의 기준금리는 9.3%에서 7.5%로 인하되면서 멀티플이 소폭 상승하기도 했고 EPS가 특히 크게 증가하며 지수 상승을 견인했음 - CPI는 소폭 올랐는데 84년 3월 4.89%까지 상승세가 이어지다가 고점 찍고 다시 내려오는 추세에 있었음 - 따라서 기준금리 역시 CPI에 대응하기 하고 인플레를 확실히 죽이기 위해 84년 8월까지 11.6%로 올린 후 이후 다시.. 2023. 6. 15. 인플레이션과 경기, 증시의 과거 흐름 리뷰1(60년대 후반부터 대안정기 전까지) 증시는 장기적으로 우상향하지만 종종 큰 하락장이 오며 투자자를 괴롭히기도 함. 증시가 하락할 때는 보통 경제 상황이 어렵거나 특정 이벤트가 발생했을 경우인데 경제가 어려운 상황이라고 해도 증시는 하락하지 않고 상승하는 경우도 있음. 인플레이션과 경기, 유동성, 기업실적, 시장심리 등 다양한 요인들이 복합적으로 작용하며 시장의 방향성을 만들고 특정 변수에만 의존해서는 시장 움직임을 예측하기가 쉽지 않음. 특히 인플레이션의 상승으로 셈법이 복잡해진 2022년부터 현재까지의 주식시장은 과거 20년래 가장 전망이 불확실한 시장으로 보임. 그래서 모든걸 커버하기는 어렵지만 인플레이션과 경기, 유동성, 기업 실적 등 몇 가지 변수로 증시의 움직임을 1970년대부터 현재까지 다시 리뷰해보고자 함. CPI는 후행적 지.. 2023. 6. 14. 한국 6월 1~10일 수출 데이터 리뷰 6월 1~10일 무역수지는 -14억 달러 기록하며 전월 동기간 -41억 달러보다 훨씬 개선된 것으로 나타남. 이는 수출이 전월 동기간보다 증가했고 수입은 오히려 크게 줄었기 때문으로 분석됨. 수출이 증가했다는 것은 긍정적으로 생각해볼 부분이지만 이것이 건강한 수출 경기 개선세인지 확인이 필요함. 6월 1~10일 일평균 수출은 21.8억 달러로 기록되었는데 5월 1~10일 일평균 수출은 22.3억 달러로 오히려 6월 1~10일 일평균 수출이 악화되었다는 것을 알 수 있음. 6월 1~10일 영업일수는 7일이고 5월 1~10일 영업일수는 6.5일임. 영업일수가 늘어남에 따라 6월 1~10일 수출이 늘어난 것처럼 보일 수 있음. 반도체, 승용차, 선박이 전월보다 수출이 증가했고 석유제품, 철강제품은 수출이 감소.. 2023. 6. 12. 증시가 강하지만 여전히 헷갈리는 이유 시장 데이터 재무부 TGA는 6월 8일 기준 879억 달러 기록하며 계속해서 보충되고 있음. 유동성 흡수가 오고 있다 미국 재무부는 기존 6월 말까지의 TGA 목표인 5500억 달러를 4250억 달러로 수정 공시함. TGA 잔고는 부채한도 상향 이후 채워지고 있고 이번주 미국채 발행 일정 대거 몰려 있음. 하나의 박승진 위원에 따르면 이번주 미국채 발행 일정은 다음과 같음. 금주 국채발행 일정(만기별 구분) - 12일: 13주/26주/3년/10년만기 - 13일: 42일/52주/30년만기 - 14일: 17주만기 - 15일: 4주/8주만기 헷갈리는 경기 지표들 시장은 강세장으로 진입했다는 얘기가 나오고 있지만 나는 시장 방향성에 대해 확신을 가지지 못하고 있음. 이번 사이클은 특히 컨빅션을 가지기 더 어려운.. 2023. 6. 12. 유동성이 증시에 미치는 영향(미국, 한국 증시 중심으로) - G4 중앙은행 순자산이 급격하게 감소하면 증시는 개폭락 함 - 연준 순자산이 급격하게 감소하면 증시는 개폭락 함 - 미국 은행 지급준비금이 급격하게 감소하면 증시는 개폭락 안함 분석을 시작하게 된 계기 몇일 전 시장에서 떠돌고 있던 이야기 중 골드만삭스의 보고서 내용이 나의 관심을 끌었음. TGA 축적, TLTRO 상환 및 QT의 콤비네이션으로 6~7월 유동성이 크게 줄어들 것이며 하반기 위험자산에 대한 변동성이 크게 늘고 증시가 하락할 수 있다는 내용이었음. TGA의 축적은 미국 준비금을 약 7~8% 정도 감소시키고, ECB의 TLTRO 상환은 약 12% 줄이면서 다른 변수가 고정된다고 가정한다면 G4 유동성이 이 기간에 약 5% 줄어들 것이라는 주장임. 위 그림을 보면 연준에 은행 지급준비금 계정.. 2023. 6. 2. 미국증시 밸류에이션 / 증시에 부정적일 수 밖에 없는 이유 세줄요약 - 미국 시장 밸류가 너무 높아서 투자 못하겠음 - 매크로 상황이 어려워서 투자 못하겠음 - 인플레이션 때문에 연준이 양적완화로 선회 못할 것 같아서 투자 못하겠음 고통이 시작된지 1년 5개월 째 나는 원래 숏이라는걸 모르는 완벽한 롱충이였음 그런데 21년 10월부터 인플레이션에 대한 시장 내러티브가 강해지면서 지난 14년 간 평화롭게 투자하며 쌓아온 모든 투자 체계가 무너지기 시작했음 최근 시장이 이렇게 어려워지기 전까지 나는 투자에서 가장 어려웠던 시기가 2018년부터 2019년까지 기간이었음. 그동안 유럽 재정위기, 중국 쇼크, 코로나 등 많은 이벤트가 터졌지만 그때보다 2018년이 더 힘들었음. 이유가 뭘까? 2018년 초 미국은 양적긴축을 처음으로 시작했던 시기였고 트럼프는 중국과의 무.. 2023. 5. 23. 미국 은행 파산의 후폭풍과 미국 부채한도 협상 문제의 이중고 세줄요약 - 미국 은행 파산 사건 이후 은행 예금은 지속적으로 감소 중에 있음 - 미국 은행들의 대출 증가율은 둔화되고 있고 GFC와 비슷한 흐름을 보이는 또 다른 단서가 보이고 있음 - 고금리를 유지하는 한 미국채 및 MBS에 따른 은행들의 문제는 해결되지 않는데 미국 부채한도 협상이 해결되면 은행 위기는 더 악화될 수 있음 불나방스 시장심리 지수 국내 증시 유동성 1. 국내 증시 예탁금은 전일 대비 7,982억 증가 2. 국내 신용잔고는 전일 대비 523억 증가, 코스피 333억, 코스닥 191억 각각 증가 미국 은행 파산의 후폭풍 1. FHLB 채권 발행량이 대폭 줄었음. 은행 위기가 안정화되고 있는 듯한 수치임 2. TGA 잔고는 전일(17일) 683억 달러에서 110억 달러 줄어든 573억 기록.. 2023. 5. 22. 최근 증시에 대한 단상(feat. 부채한도) 세줄요약 - 미국채가 단기간 매력적인 영역에 온 것으로 보임 - 부채한도 문제가 어떤 방향으로 가더라도 주식시장에 희망은 없음 - 우리는 특정 영역에서 국지적으로 투자하고 있지만 유동성 전반은 증발하고 있음 미국채가 매력적이다 1. 어제 밤 미국에서 부채한도 협상이 해결되지 않고 끝남 2. 바이든은 오늘부터 일정이 있어 협상에 참여하지 못하지만 해외 순방 일정을 일부 취소하고 21일 다시 미국으로 돌아와 협상에 참여할 것으로 보임 3. 어제 협상에서 약간의 개선이 있었다고 하는데 구체적으로 어떤 상황인지는 잘 모르겠음.... 4. 어쨋든 X-date가 다가오면서 단기물 금리는 계속 높은 수준을 유지하고 있음 5. 문제는 이런 상황이 증시 유동성에 도움을 주고 있다는 거임 6. 단기물 금리가 높아지니 RR.. 2023. 5. 17. 이전 1 2 다음 반응형
