23-05-10 시장 이야기2(반도체, 부채한도협상, 시장 저점은 아직 오지 않았다)

세줄 요약

- 반도체 가격은 계속 빠지고 있고 리세션 가능성은 계속 높아지고 있음

 

- 부채한도협상 타결되더라도 미국채 발행 증가 및 4월~6월까지 세수 유입으로 시중 유동성은 감소하며 증시에 부정적 영향을 미칠 것

 

- 장단기 금리 스프레드 역전 이후 스프레드가 회복되면서 경기가 더 악화되는 경향이 있으며 PMI도 스프레드 회복 후 저점을 형성하기 때문에 PMI와 동행하는 증시 역시 아직 저점은 오지 않은 것으로 판단됨

 

 

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금융시장/경제 포스트잇

Goldman Sachs Warns of Stock Volatility as Quant Traders Pile In
- 퀀트트레이더에 의한 변동성 경고 

 

Banks' borrowing at the Fed's discount window has eased — and that's a good sign
- 연준 할인 창구에서 은행 차입 완화, 이는 좋은 징조

 

Warren Buffett talks about pain in commercial real estate amid credit tightening 
- 버핏옹 신용 긴축 속 상업용 부동산 고통에 대해서 말씀하심

 

Goldman Sachs expects that US stocks will rally on any soft inflation print 
- 소프트한 인플레이션으로 미국 주식 반등 예상

 

 

中 탕산시 감산 뉴스에 중국 철강시장 반등
후판 수입 질주.. 4월 물량 최고치
中 STS 내수가격 5월 상승으로 출발
포스코, 5월에도 열연 설비 수리 예정
中 사강, 한국향 철근오퍼 2개월 연속 하락
아르셀로미탈, 1분기 수익성 예상치 상회

 

대만 노트북 OEM 4월 실적
- 노트북 시장의 재고 정리는 마무리 국면인 것으로 파악하지만, 풀인 모멘텀은 여전히 약한 상황

 

 

4월 대만 글로벌 No.1 후공정 업체 ASE
- 매출액 43314.9백만 대만달러(-5.4% MoM, -11.0% YoY) 기록
- ASE에 의하면 현재 주로 가전제품을 중심으로 일부 주문이 발생하고 있지만 거시적 환경의 영향으로 터미널 수요가 여전히 약하고 고객의 지속적인 재고 조정이 진행 중 

 

 

Taiyo Yuden
- MLCC 판가 하락 본격화
- FY4Q23 기준 적자전환하며 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스 하회 
- MLCC가 포함된 Capacitors 사업부 매출액은 스마트폰 포함 IT 제품향 매출이 부진하며 49.9억엔(-5.3% QoQ, -19.0% YoY) 기록
- 다만 MLCC 관련 전장용 제품의 판가 하락은 완만하지만 수요가 부진한 다른 제품의 판가 인하 속도가 가속화되고 있다

 

 

인도 스마트폰 생산량 22년보다 20% 감소 (digitimes)
- 인도의 스마트폰 판매량은 지난 6개월 동안 계속해서 급격히 감소
iPhone 15, Pro Max에만 폴디드줌 카메라가 탑재가 유력. iPhone 15 Pro Max는 폴디드줌을 통해 iPhone 14 Pro Max의 12MP 망원 카메라 광학 줌의 3배인 6배 배율을 구현할 전망

 

 

가성비 中나트륨 배터리에…韓기업 '화들짝'

中CATL "나트륨제품 쓰겠다"
리튬 가격의 80분의 1에 불과
배터리비용 30~40% 낮출듯
싸구려 취급했던 LFP처럼
글로벌시장 잠식할까 우려
국내업체 뒤늦게 개발 나서

 

 

 

World BEV Sales Now 12% Of World Auto Sales
- 세계 BEV 판매, 현재 세계 자동차 판매의 12% 차지
Rivian quarterly revenue beats estimates on higher-priced EV sales
- 리비안 분기매출 예상치 상회

 

 

쿠팡, 올 1분기 영업이익 1362억원…3분기 연속 흑자

 

 

부동산 경기 ↓…4개월만에 건설사 5곳 부도
Chevron, 최대 6척의 LNG선 건조할 조선소로 삼성중공업 선정 

 

 

"2분기 D램 가격 최대 18% 하락할 수도…감산 효과 아직" 

트렌드포스 전망치 하향조정…"D램 13∼18%, 낸드 8∼13% 하락할 듯"

10일 대만의 시장조사업체 트렌드포스는 "D램과 낸드플래시의 감산이 수요 위축을 따라가지 못하고 있다"며 "일부 제품의 평균판매단가(ASP)가 2분기에 추가로 하락할 것"이라고 내다봤다.

 

 

 

“美, 한국기업의 中 반도체 장비 반입 별도기준 검토”

 

 

 

올 들어 4월까지 美기업 236곳 파산... “2010년 이후 최다”

 

 

무디스 "미 부채한도 위반 확률 10%…X-date는 6월 8일"

 

 

美 부채 한도 'X-date' 임박…크레디트 채권도 요동친다

 

 

美 쉐브론발 LNG선 6척...삼성중공업으로 '낙점'

 

 

Moody's on US debt ceiling now a 'real threat'
-Moody's 왈 미국 부채 한도는 이제 '진정한 위협'

 

 

Tesla (TSLA) can “harvest” far more IRA benefits than peers: Morgan Stanley
- 테슬라 경쟁사보다 IRA 혜택 더 많이 볼 수 있음

 

 

Stocks will drop as the economy is either about to enter a recession or the Fed is poised to keep rates higher for longer, Morgan Stanley CIO says
- Morgan Stanley CIO왈 리세션 접어들거나 연준이 금리 더 오래 유지하면 주가 하락할 것. 

 

 

 

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반도체 가격 현황

 

 

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[하나 박승진]

EPS 성장률은 하락하고, PE는 높아지면서 밸류에이션 부담이 확인되고 있는 미국 증시

 

 

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미국 신용카드 이자율 20% 상회

 

 

 

 

클리블랜드 연은: 리세션 확률은 75%까지 상승. 이는 1980년 이후 최대 폭

 

 

 

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Morgan Stanley, 부채한도협상이 되더라도 문제다

- 미국 부채한도와 정부 자금 조달에 대한 영향이 2011년에 비해 더 불확실한 상황이 되면서 USA 5Y CDS 스프레드가 11년보다 더 넓음, 그러나 투자등급 CDS 스프레드는 11년보다 좁은 상황.

- 중요한점은 부채한도를 늘리더라도 문제가 발생할수 있음에 주의 필요. 재무부가 상당한 양의 지폐를 발행한다면 어음발행증가로 시장에서 투자자와금융기관이 이를 구매하게 됨으로써 다른 투자와 거래를 위한 자금 가용성이 감소하는 문제를 야기하게 될 것

1. 부채한도 협상이 타결되면서 미국채 발행량이 증가하게 되면 시중 유동성이 정부 계정인 TGA로 들어가게 됨

 

2. 이는 주식시장으로 들어갈 자금을 고갈시키는 결과를 낳기 때문에 주식시장에 부정적이라는 주장임

 

3. 추가로 4월 후반부터 6월까지는 내국인, 해외거주 국민, 법인 등의 소득세 및 법인세가 납부 되는 기간임

 

4. 이 또한 TGA 계정의 증가를 의미하기 때문에 이 기간 중에도 시중 유동성은 악화될 수 있고 따라서 주식시장에 부정적

 

 

 

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글로벌 순유동성이 다시 꺽임

 

 

 

위기는 끝나지 않았다

1. 미국 제조업PMI는 주식시장의 흐름과 동행하는 경향이 있음

2. 통화정책과 관계없이 주식시장은 경기의 영향을 더 많이 받고 경기보다는 더 선행하지만 제조업 PMI와는 동행하거나 1,2개월 정도 선행 또는 후행함

3. 역사적으로 보면 10y-2y 미국채 금리 스프레드가 역전되기 전에 제조업PMI가 저점을 찍은 적은 없었음

4. 금리 스프레드가 다시 제로로 회귀할 때 주로 주식시장도 하락하고 PMI도 하락함

5. 이는 경제가 많이 어려워졌기 때문에 연준이 금리를 인하할 것이라는 전망이 나오면서 2년물 국채 금리가 선제적으로 하락하면서 스프레드가 줄어들기 때문임

6. 즉, 장단기 금리 스프레드가 역전된 상황에선 경제 상황이 비교적 심각한 상황은 아니기 때문에 주식시장의 폭락이 없지만 스프레드가 플러스로 회귀하는 순서가 남아 있기 때문에 PMI의 저점은 아직 형성되었다고 볼 수 없으며 따라서 주식시장의 저점 역시 아직 오지 않았다고 결론 내릴 수 있음